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§不买已经“多元恶化”
的股票
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如果一家公司真的必须进行收购的话，我认为它最好是收购与自己的主业相关的公司，但是一般来说收购会让我感到十分紧张。
那些现金充足而且感觉自己实力强大的公司在收购中存在这样一种强烈的趋势：收购出价过高，对收购的公司期望太高，而收购以后却管理不善。
相比而言，我更愿意看到一次强有力的股票回购举动，因为这样的回购对股价来说会产生最纯粹的协同作用。
——彼得·林奇
[彼得·林奇投资策略]
彼得·林奇认为，许多盈利非常不错的上市公司，不是把主要精力放在回购股票或提高分红比例上，而是热衷于搞“多元化”
，最终使得“多元化”
成了“多元恶化”
，这样的股票不能买。
他说，这类股票基本上是10年一个轮回：前10年疯狂收购、兼并其他企业，而且一投就是几十亿美元；后10年大量剥离、瘦身重组，不得不以比当初买入价格低得多的价格卖出去，然后如此往复。
本来一家好好的公司，为什么会走到这一步呢？原来，这些公司一心一意要多元化的收购对象，通常都具有以下两大特征：一是收购价格过高，或觉得收购这些公司非常刺激、令人兴奋；二是它们所从事的经营业务完全超出人们的理解范围，一般人不容易“看得懂”
。
从投资者角度看，能够从上市公司这种自我折腾中得到的唯一好处，就是等待将来这家本来好好的公司陷入困境后，在瘦身重组过程中，有可能会形成困境反转型投资机会。
他说，多元恶化的案例实在太多了，以至于他不知道先说哪一个。
以美孚石油公司为例，它曾经因为收购Marcor公司而陷入困境，而且一连困难了好多年。
美孚石油公司对Marcor的业务并不熟悉，也不知道它是怎么想的，居然会收购后者。
没办法，美孚石油公司到最后只好以非常低的价格出售Marcor子公司的一项主要业务——纸箱包装业务。
当然，这要赔掉不少钱。
后来，美孚石油公司又以过高的价格收购Superior Oil石油公司，同样一下子损失了好几百万美元。
经过这样一番折腾，1980年以后埃克森石油公司的股价上涨了1倍，而同期美孚石油公司的股价只上涨了10%。
当然，这并不是说埃克森石油公司这方面就没有问题了，它同样犯过和美孚石油公司类似的错误，只不过它懂得如何克制自己罢了。
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